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日期：2012-03-18 來源：當(dāng)代金融家
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文/日本銀行行長
白川方明
20年前，日本經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，目前又面臨著比其他國家都要快速的人口老齡化問題。從這一意義上講，日本更適合向全世界提供一種新增長模式。白川方明提出，日本必須認(rèn)識到目前面臨的重大挑戰(zhàn)——全球化和人口老齡化，及其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。為了保持日本未來幾代人生活水平不降低，日本必須增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)適應(yīng)上述重大挑戰(zhàn)的能力和潛在增長率。提高經(jīng)濟(jì)潛在增長率可以解決通貨緊縮問題。為了提高潛在增長率，企業(yè)必須迎接挑戰(zhàn)，也要?jiǎng)?chuàng)造環(huán)境鼓勵(lì)企業(yè)這樣做。日本銀行將繼續(xù)從實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長和價(jià)格穩(wěn)定的角度，通過貨幣渠道來作出自己的貢獻(xiàn)。
對日本來說，2011年最重要的事件無疑是3月11日的東北大地震。這一災(zāi)難事件使日本經(jīng)濟(jì)突然面臨巨大的下行壓力——生產(chǎn)設(shè)施遭到破壞，供應(yīng)鏈被損毀，電力供應(yīng)出現(xiàn)短缺。經(jīng)過公司管理層和員工的努力，在夏天就解決了這些供給方面的問題，比預(yù)期得要快。但是，就在日本經(jīng)濟(jì)逐漸消除地震造成的影響和出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)，歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)了新問題——海外經(jīng)濟(jì)增長下降和日元的升值。結(jié)果是，在經(jīng)過一個(gè)快速反彈之后，日本經(jīng)濟(jì)的增長速度逐步放緩，目前甚至出現(xiàn)了停滯。
根據(jù)最新發(fā)布的《日本企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)調(diào)查》，大型制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營條件出現(xiàn)了惡化，但大型非制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營條件有所改善。就中小企業(yè)而言，制造業(yè)和非制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營條件都有所改善。盡管總體經(jīng)營條件有所改善，但改善的速度一直非常緩慢。目前有兩種相反的力量同時(shí)在發(fā)揮作用：一方面，由于海外經(jīng)濟(jì)增長停滯和日元升值，出口增長乏力；另一方面，國內(nèi)需求和私人消費(fèi)保持穩(wěn)定，而且地震后的重建需求逐步顯現(xiàn)。日本銀行判斷，目前由于前一種力量占主導(dǎo)地位，所以日本經(jīng)濟(jì)增長基本持平。一段時(shí)間后，我們判斷經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步恢復(fù)到穩(wěn)步增長的軌道，因?yàn)楹Ｍ饨?jīng)濟(jì)增長會(huì)加快，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體。盡管如此，我們非常清楚存在各種不確定性。當(dāng)然最突出的風(fēng)險(xiǎn)是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對日本經(jīng)濟(jì)的影響。
過去15年的日本經(jīng)濟(jì)
為了分析今后日本經(jīng)濟(jì)的中長期變化，我先對比1995年與目前的情況。選擇1995年作為對比的基礎(chǔ)，是因?yàn)楫?dāng)年日本經(jīng)歷了神戶大地震和日元升值，當(dāng)時(shí)日元匯率超過了80日元/1美元的高點(diǎn)，與目前情況有類似之處。
過去15年發(fā)生了巨大變化。這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：全球化進(jìn)程加快、人口快速老齡化以及日本對變化的反應(yīng)遲緩。
第一，全球化進(jìn)程加快。
過去15年，商品、資本和人員的國際化進(jìn)一步發(fā)展。
就商品而言，剔除價(jià)格因素后，全球商品貿(mào)易量的指數(shù)從1995年的100增加到2011年的253。這意味著全球貿(mào)易量以每年6%的速度持續(xù)增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期3.7%的實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長速度。這種快速增長主要是由于冷戰(zhàn)的結(jié)束和全球經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌。這增加了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的資本和技術(shù)與新興市場經(jīng)濟(jì)體大量勞動(dòng)力結(jié)合的機(jī)會(huì)。新興經(jīng)濟(jì)體，尤其是中國、印度、巴西在這一過程中增長迅速。就資本而言，1998年全球外匯市場日均交易量是1.5萬億美元，2010年增加到4萬億美元，大約相當(dāng)于全世界日均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的20倍。
就人員而言，出國旅行人員從1995年的5.3億增加到2010年9.4億。第一代移民人數(shù)從1995年的1.7億增加到2010年2.1億。
第二，人口快速老齡化。
日本人口持續(xù)快速老齡化。工作年齡（15～64歲）人口在1995年達(dá)到峰值后一直在下降。工作年齡人口2010年比15年前的1995年減少了7%，每年減少約0.5%。同時(shí)，65歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎貜?995年15%上升到2010年的25%。
人口快速老齡化對日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了各種深遠(yuǎn)影響。首先是對經(jīng)濟(jì)潛在增長率的影響。工作年齡人口在經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮核心作用。工作年齡人口的下降減少了勞動(dòng)力供給，造成經(jīng)濟(jì)增長率下降。其次是對財(cái)政收支平衡的影響。如果很難通過勞動(dòng)收入來增加稅收時(shí)，財(cái)政赤字?jǐn)U大的壓力就會(huì)增加，因?yàn)殡S著人口老齡化的發(fā)展，社會(huì)保障支出會(huì)增加。第三個(gè)影響是消費(fèi)需求和服務(wù)的多樣化。由于老年人生活方式的多樣化，出現(xiàn)了許多特定需求，不僅有醫(yī)療和看護(hù)需求，還有退休后各種愛好和持續(xù)學(xué)習(xí)的需求。換句話說，持續(xù)老齡化從某種意義上是一種市場擴(kuò)張。
第三，日本對變化的反應(yīng)遲緩。
由于全球化和人口老齡化，過去15年里環(huán)境發(fā)生了巨大變化。對一個(gè)國家來說，變化在任何時(shí)候都既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，而且社會(huì)作為一個(gè)整體適應(yīng)變化的能力會(huì)極大地影響經(jīng)濟(jì)增長。對這些變化，日本政府和企業(yè)在許多方面作出了反應(yīng)。但不幸的是，經(jīng)濟(jì)增長率一直在下滑，價(jià)格持續(xù)下跌。另外，政府債務(wù)在此期間大幅增加。面對這些事實(shí)，我們不能否認(rèn)日本經(jīng)濟(jì)體系沒有對上述環(huán)境變化作出平穩(wěn)和充分的反應(yīng)。
增長率下降的一個(gè)原因是20世紀(jì)80年代后期經(jīng)濟(jì)泡沫破滅的影響。泡沫的影響是巨大的。在雷曼公司破產(chǎn)前，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策當(dāng)局持有一種樂觀看法，即在泡沫破滅后通過實(shí)施有力的貨幣政策和財(cái)政政策，可以避免因泡沫破滅而造成的經(jīng)濟(jì)增長大幅度下降。目前這種樂觀看法已經(jīng)不再流行。在解決泡沫期間積累的過度產(chǎn)能和債務(wù)問題之前，經(jīng)濟(jì)增長會(huì)持續(xù)低迷。但資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整至少在2003～2004年并不是日本經(jīng)濟(jì)增長的主要制約因素。日本經(jīng)濟(jì)低迷的主要原因是日本對環(huán)境巨變（即全球化和人口老齡化）的反應(yīng)遲緩。在1995年，日本極力尋找泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的增長路徑。我記得，當(dāng)時(shí)許多人并不像后來那樣理解全球化和人口老齡化對日本經(jīng)濟(jì)的巨大影響。換句話說，反應(yīng)遲緩主要是由于沒有充分認(rèn)識到問題本身的嚴(yán)重性，而不是了解了問題和實(shí)施對策的困難。我相信，在今后15年里會(huì)出現(xiàn)類似的問題。例如，日本快速的人口老齡化將如何改變?nèi)毡疚磥斫?jīng)濟(jì)增長的方式和財(cái)政狀況？日本經(jīng)濟(jì)是否可以保持其長期以來的經(jīng)常賬戶順差？
重視日本經(jīng)濟(jì)增長的問題
就目前的日本經(jīng)濟(jì)而言，需要研究四個(gè)主要問題——日本經(jīng)濟(jì)增長率下降的局面不改變會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果，需要努力和創(chuàng)造新增加值，消除對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化的擔(dān)憂，創(chuàng)造促進(jìn)增長的金融環(huán)境。
第一，局面不改變會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果。
由于預(yù)測未來人口變化比較容易，所以我們可以確定影響日本增長的基礎(chǔ)因素將會(huì)發(fā)生巨大變化。日本的平均經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)從20世紀(jì)80年代的4.3%下降到90年代的1.5%，而2000～2010年則不到1%。
經(jīng)濟(jì)增長率包括兩個(gè)部分：勞動(dòng)人數(shù)增長和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。我們可以通過預(yù)測這兩部分來估計(jì)未來增長率。2000～2010年，勞動(dòng)人數(shù)的增長率開始下降，每年平均下降0.3%?；谌丝谧兓厔莸拈L期預(yù)測和假設(shè)目前的勞動(dòng)力性別及年齡組參與率不變，2011～2020年，勞動(dòng)人數(shù)減少的速度為0.6%；2021～2030年，減少0.7%；2031～2040年，減少1.3%。這種人口減少的影響是深遠(yuǎn)的，尤其是對不同地區(qū)的影響。就勞動(dòng)生產(chǎn)率而言，過去20年里的平均增長率是1%。除去20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)受泡沫破滅的影響較大外，我們選擇一個(gè)條件較好的時(shí)期來看，從2000年到2008年，勞動(dòng)生產(chǎn)率平均每年提高1.5%。我們可以假設(shè)日本平均勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高將保持在1%～1.5%。根據(jù)這一假設(shè)和勞動(dòng)人數(shù)的減少，2011～2020年的經(jīng)濟(jì)增長率將保持在0.5%～1%，2031～2040年將下降到零水平。中長期經(jīng)濟(jì)增長率會(huì)對財(cái)政狀況產(chǎn)生重大影響。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)給我們提供了一個(gè)重要教訓(xùn)——財(cái)政信用會(huì)以一種不連續(xù)的方式發(fā)生變化。我們必須嚴(yán)肅對待這一問題，以強(qiáng)有力的方式增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長潛力。第二，需要努力和創(chuàng)造新增加值。
如何增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長潛力？前面提到勞動(dòng)人數(shù)的增長和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高共同構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長率。就勞動(dòng)人數(shù)而言，除非人口構(gòu)成趨勢發(fā)生改變，否則很難期望勞動(dòng)人數(shù)的顯著增加。但仍然有可能放慢勞動(dòng)人數(shù)減少的步伐，如使老年人和婦女加入到勞動(dòng)力隊(duì)伍中去。就勞動(dòng)生產(chǎn)率變量而言，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率意味著提高每個(gè)工人的新增加值。因此，關(guān)鍵是不斷地發(fā)現(xiàn)潛在需求和提供更多人們愿意購買的商品及服務(wù)。
具體講，需要考慮三個(gè)重要方面：
一是更好地利用全球化的重大發(fā)展趨勢非常重要。毋庸置言，大力開發(fā)海外需求非常重要，尤其是快速增長的新興經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)，采取有效措施開放市場和社會(huì)。隨著更多商品、人員和資本的流入及流出，會(huì)有更多機(jī)會(huì)形成新想法和機(jī)會(huì)。
二是努力開發(fā)國內(nèi)新需求同樣非常重要。不僅老年人的價(jià)值觀和生活方式變得越來越多樣化，其他年齡段的人也是如此。企業(yè)需要通過尋找這類潛在需求來開拓國內(nèi)市場，也需要放松管制措施，為企業(yè)應(yīng)對這些挑戰(zhàn)創(chuàng)造條件。
三是為了有效實(shí)施開發(fā)海外市場和國內(nèi)需求的雙重戰(zhàn)略，必須將勞動(dòng)力和資本平穩(wěn)地轉(zhuǎn)移到潛在增長率高的企業(yè)。這意味著更有效地利用企業(yè)內(nèi)部的人力資源和資本，并在宏觀經(jīng)濟(jì)方面增強(qiáng)淘汰機(jī)制。為了有效配置社會(huì)資源和不引起社會(huì)動(dòng)蕩，必須強(qiáng)化再就業(yè)和新創(chuàng)業(yè)支持計(jì)劃，方便開設(shè)新企業(yè)和改善社會(huì)保障體系。最重要的是，必須在日本社會(huì)形成一種價(jià)值觀，包括認(rèn)可需要改善經(jīng)濟(jì)淘汰機(jī)制和支持人們應(yīng)對新挑戰(zhàn)。第三，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化？
現(xiàn)階段，擴(kuò)大海外生產(chǎn)并非獨(dú)特的現(xiàn)象，而是在過去20年里的一種趨勢。在20世紀(jì)80年代中期以前，日本都是通過擴(kuò)大出口來增加市場份額。自80年代后期以來，日本企業(yè)一直在增加海外生產(chǎn)，部分是為了應(yīng)對不斷升級的貿(mào)易摩擦。此后，隨著全球化的發(fā)展，為了優(yōu)化國內(nèi)外的生產(chǎn)配置，日本企業(yè)一直在根據(jù)需求結(jié)構(gòu)和成本結(jié)構(gòu)的變化來調(diào)整其全球市場網(wǎng)絡(luò)。正是這種企業(yè)管理決策，擴(kuò)大海外生產(chǎn)的步伐一直沒有停止，而且這種趨勢一直持續(xù)到現(xiàn)在。
生產(chǎn)設(shè)施轉(zhuǎn)移到海外減少了國內(nèi)制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)。我們需要在整體上創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，方法是提高與國內(nèi)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)（如服務(wù)業(yè)可以提供比其他產(chǎn)業(yè)更多的就業(yè)機(jī)會(huì)）的增長率，或更好地利用閑置勞動(dòng)力資源。在制造業(yè)內(nèi)部，由于國內(nèi)外勞動(dòng)力成本的巨大差異，因此必須促進(jìn)勞動(dòng)分工，生產(chǎn)和組裝廠大量轉(zhuǎn)移到海外，國內(nèi)人員轉(zhuǎn)向利潤更多的業(yè)務(wù)和尖端技術(shù)及業(yè)務(wù)創(chuàng)意等。
當(dāng)然，我們必須充分注意到海外生產(chǎn)擴(kuò)展對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。例如，這種轉(zhuǎn)移可能會(huì)因某些原因而突然加速，包括日元升值，升值速度超過海外需求的增長趨勢。另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是核心企業(yè)放棄在國內(nèi)的生產(chǎn)線。
日元升值當(dāng)然要求出口企業(yè)必須進(jìn)行有效調(diào)整。同時(shí)，日元升值也會(huì)產(chǎn)生一些好處。例如，升值降低了進(jìn)口成本。也有很多日本企業(yè)利用日元升值來進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整和在全球發(fā)展業(yè)務(wù)，例如日本企業(yè)在海外并購數(shù)量在增長。目前，每年的海外直接投資收益總額是3.4萬億日元，占名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的0.7%。雖然收益總額比過去有所增加，但與其他國家相比，海外投資和收益率仍然有限。在日本，人們似乎更關(guān)注日元升值的負(fù)面影響而不是正面影響，因?yàn)榕c國內(nèi)需求相關(guān)的企業(yè)是日元升值的受益者，但未能制訂成功的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃來利用這些好處。換句話說，為了消除對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)業(yè)空心化的擔(dān)憂，最終我們必須努力增強(qiáng)日本的中長期增長潛力。
第四，創(chuàng)造促進(jìn)增長的金融環(huán)境。
只有努力工作和創(chuàng)造新增加值才能提高增長潛力。有人認(rèn)為，要先治理通貨緊縮，而且通過增加貨幣可以很容易地消除通貨緊縮。但是，通貨膨脹上升而實(shí)際增長率沒有提高，不會(huì)改善生活水平和財(cái)政收入狀況。關(guān)鍵問題是，如何提高實(shí)際增長率？過去的經(jīng)驗(yàn)表明，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率提高后價(jià)格水平會(huì)出現(xiàn)上漲。就像人體的生理現(xiàn)象，價(jià)格像體溫，而增長潛力是基礎(chǔ)體質(zhì)。提高體溫而不改善基礎(chǔ)體質(zhì)是不行的。即使短期內(nèi)成功做到這一點(diǎn)，也會(huì)造成負(fù)面影響。實(shí)際上，在日本，在潛在增長率與預(yù)期通貨膨脹率之間有很強(qiáng)的正相關(guān)性。
一些著名美國學(xué)者過去曾提出“通過大幅度增加貨幣的方式可以輕易解決日本的經(jīng)濟(jì)增長停滯和通貨緊縮問題”。但在經(jīng)歷了雷曼公司沖擊后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇困難，他們明顯修正了對此問題的看法，甚至對過去批判日本的做法表示了道歉。
無論用什么指標(biāo)衡量，日本的金融條件都是非常寬松的。與美國和歐洲相比，日本的名義利率和企業(yè)的實(shí)際融資利率（如公司債券的實(shí)際利率）都更低。有些人認(rèn)為“日本銀行沒有提供足夠的貨幣是通貨緊縮和日元升值的原因”，并用基礎(chǔ)貨幣的數(shù)據(jù)來證明這一點(diǎn)。正如美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克所說，我也不認(rèn)為基礎(chǔ)貨幣是反映貨幣寬松與否的恰當(dāng)指標(biāo)。盡管如此，與美國和歐洲相比，日本基礎(chǔ)貨幣占名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重更高。日本企業(yè)并沒有因現(xiàn)金和存款或利率水平問題在購買固定資產(chǎn)外幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)方面受到約束。解決日本問題的關(guān)鍵是如何充分利用目前極度寬松的金融條件，以提高增長潛力。
中央銀行的作用和面臨的挑戰(zhàn)
目前，所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行都面臨類似局面，歐洲正在應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題，美國正在修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的過程中。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克和歐洲中央銀行行長德拉吉多次指出，中央銀行的措施不是包治百病的靈丹妙藥。我并不否認(rèn)中央銀行的重要作用。相反，有許多事情只有中央銀行才能做到。重要的是政府、私人部門和中央銀行恰當(dāng)?shù)匕l(fā)揮各自的作用。那么，中央銀行的作用有哪些？
近年來，對中央銀行而言，越來越重要的是，為了實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，實(shí)施貨幣政策時(shí)必須具有全球視野。寬松貨幣政策刺激需求的一個(gè)渠道是，通過促使企業(yè)在利率低時(shí)做出投資決策來提前實(shí)現(xiàn)未來需求；另一個(gè)渠道是，如果利率導(dǎo)致了貨幣貶值，則可以增加海外需求。
當(dāng)利率降低到零水平時(shí)，則很難增加當(dāng)前投資的好處。另外，當(dāng)其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利率也接近零水平時(shí)，則增加海外需求的空間就非常有限，至少在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間是如此?？傊泿耪叩膬蓚€(gè)渠道都變得不太有效。由于新興經(jīng)濟(jì)體有較高增長率和較高利率，所以如果發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣相對于新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值的話，則發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的寬松貨幣政策會(huì)通過增加對新興經(jīng)濟(jì)體的出口來產(chǎn)生刺激作用。但在目前，許多新興經(jīng)濟(jì)體采取盯住美元的固定匯率機(jī)制和美國正面臨資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)問題。實(shí)際情況是，美國的寬松貨幣政策，沒有刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而是造成了新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)過熱和國際商品價(jià)格的上漲，這又導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹壓力增大和對私人消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。
因此，在一個(gè)日益全球化的環(huán)境里，中央銀行會(huì)發(fā)現(xiàn)其貨幣政策造成了一些意外影響，這些影響通過貨幣政策對國外經(jīng)濟(jì)和金融市場的作用再返回到國內(nèi)。因此，中央銀行必須根據(jù)其對有關(guān)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)及價(jià)格變化的判斷來實(shí)施貨幣政策。同時(shí)，越來越重要的是，決策必須考慮全球經(jīng)濟(jì)不同部分之間復(fù)雜的相互依賴。
在經(jīng)濟(jì)日益全球化的背景下，對中央銀行來說，保持金融穩(wěn)定的任務(wù)與貨幣政策同樣重要。從外匯交易量可以看出，巨額資本在國家之間流動(dòng)，即使沒有實(shí)際資本流動(dòng)，衍生品交易也會(huì)在國家之間傳播風(fēng)險(xiǎn)。盡管一些人認(rèn)為這類金融交易存在負(fù)面影響，但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和需要對沖與經(jīng)濟(jì)往來相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（如利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)），因此簡單取消金融交易不會(huì)有助于問題的解決。此外，正如歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)所顯示的，即使是主權(quán)國家的信譽(yù)狀況也是有疑問的。在這種情況下，保持全球金融體系的穩(wěn)定已經(jīng)成為確保全球經(jīng)濟(jì)增長的前提條件。就全球金融系統(tǒng)穩(wěn)定的話題而言，雖然各國政府的強(qiáng)有力承諾非常重要，但中央銀行也需要在這方面盡最大努力。一個(gè)例子是，2011年11月，包括日本銀行在內(nèi)的6家中央銀行（其他5家是美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、英格蘭銀行、加拿大銀行和瑞士銀行）的協(xié)調(diào)行動(dòng)。作為一項(xiàng)預(yù)防措施，這6家中央銀行同意設(shè)立雙邊掉期協(xié)議，可以在各自國內(nèi)提供非本幣的流動(dòng)性。另外，為了防止類似2008年的金融危機(jī)重現(xiàn)，中央銀行正在努力修改金融監(jiān)管框架和避免金融失衡的積累。
日本經(jīng)驗(yàn)的意義
我的講話可以概括為五點(diǎn)。第一，我們必須認(rèn)識到日本目前面臨的重大挑戰(zhàn)（全球化和人口老齡化）及其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響；第二，為了保持日本未來幾代人生活水平不降低，我們必須增強(qiáng)日本經(jīng)濟(jì)適應(yīng)上述重大挑戰(zhàn)的能力和潛在增長率；第三，提高經(jīng)濟(jì)潛在增長率可以解決通貨緊縮問題；第四，為了提高潛在增長率，企業(yè)必須迎接挑戰(zhàn)，也要?jiǎng)?chuàng)造環(huán)境鼓勵(lì)企業(yè)這樣做；第五，日本銀行將繼續(xù)從實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長和價(jià)格穩(wěn)定的角度，通過貨幣渠道來作出自己的貢獻(xiàn)。
2012年10月，日本將主辦世界銀行和國際貨幣基金年會(huì)。這是一個(gè)重要事件，187個(gè)成員國的超過1萬名代表將參加年會(huì)。日本在1964年曾主辦過一次世界銀行和國際貨幣基金年會(huì)，當(dāng)時(shí)日本還是一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)高速增長和充滿活力。1964年，日本經(jīng)歷了一系列歷史事件，增強(qiáng)了人民的信心——4月28日，成為經(jīng)合組織（OECD）成員國；9月7～11日，主辦世界銀行和國際貨幣基金年會(huì)；10月1日，開始建設(shè)第一條高速鐵路——東海道新干線（Tokaido Shinkansen）；10月10日，舉辦東京奧運(yùn)會(huì)開幕式。差不多半個(gè)世紀(jì)之后，日本將再次成為全球領(lǐng)袖討論各種問題的場所，而這次日本已經(jīng)是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。20年前，日本經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，目前又面臨著比其他國家都要快速的人口老齡化問題。從這一意義上講，日本更適合向全世界提供一種新增長模式。
?。ū疚挠芍袊嗣胥y行研究生部康以同摘譯自白川方明行長2011年12月22日在日本東京日本企業(yè)聯(lián)合會(huì)理事會(huì)上的演講。）
